星合证券焦煤供应收紧叠加需求改善，铁矿石期货强势收复100美元关口

铁矿石市场出现阶段性企稳信号。在中国焦煤供应趋紧推高炼钢成本、下游需求改善迹象初现的双重驱动下，铁矿石期货价格重返三位数关口，市场对本轮反弹能否持续存在分歧。

本周，新加坡铁矿石期货价格突破每吨100美元，创7月中旬以来新高。焦煤供应收紧带动螺纹钢和热轧卷板价格升至多月高位，钢铁供应链整体成本支撑增强，铁矿石价格随之受益。

Bradesco BBI拉丁美洲金属矿业及纸浆造纸股票研究主管Rafael Barcellos上周在研报中指出，此前其团队已预判铁矿石价格触底，当前走势正在印证这一判断，预计在成本端支撑稳固、下游条件持续改善的背景下，价格反弹趋势有望延续。与此同时，伦敦铜期货周一亦创出每吨14530美元的历史新高，金属板块整体情绪偏强。

焦煤收紧提振炼钢成本，钢价升至多月高位

本轮铁矿石反弹的直接导火索来自焦煤供应端的收紧。Rafael Barcellos在研报中指出，焦煤供应趋紧正在有效支撑钢材价格，螺纹钢与热轧卷板均已升至多月高位。钢材价格走强反过来改善了钢厂盈利空间，并向上游铁矿石传导支撑。

从供需基本面来看，铁矿石库存持续下降，中国钢贸商现货交易活跃度连续第二周回升，钢厂利润率亦有所修复，多项指标共同指向市场情绪的边际改善。

不过，高炉开工率连续第二周下滑，为本轮复苏图景增添了一定变数，表明需求端的实质性回暖尚未全面兑现。

下游需求改善信号初现，制造业PMI提供佐证

除成本端支撑外，需求侧亦出现积极信号。Rafael Barcellos将中国8月制造业采购经理人指数列为另一项令人鼓舞的经济信号，认为其有助于强化市场对下游需求季节性回暖的预期。

钢铁下游条件的改善，正在为铁矿石价格提供额外支撑。随着季节性需求旺季临近，市场对需求端能否形成持续增长动能、推动铁矿石价格稳守三位数区间，保持密切关注。

Barcellos在此前研报中旗帜鲜明地看多铁矿石触底机会，并指出当前价格反弹正是对这一判断的验证。在成本支撑与下游改善的双重逻辑框架下，其对相关标的的超配立场未变。100美元关口的重新收复，令市场重新审视铁矿石是否已完成阶段性底部构筑。但分析人士普遍认为，价格能否在三位数区间站稳，最终仍取决于中国下游需求能否从季节性改善演变为趋势性增长。

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