新华财经上海9月14日电 （葛佳明）美联储与日本央行本周将先后公布利率决议。近期美国通胀反弹、国际油价升破每桶100美元，推动市场显著上调美联储加息预期；与此同时，日本央行官员密集释放“鹰派”信号，9月加息也已接近被完全计价。
多位分析师在接受新华财经采访时表示，本周决定汇率方向的可能不只是美日央行是否加息，还包括双方如何描述后续政策路径。若美联储加息但淡化继续收紧的必要性，而日本央行确认加快政策正常化，美日政策预期可能进一步收敛，推动日元继续升值；反之，日本央行若未能兑现市场的“鹰派”预期，日元可能出现明显回调。
美联储加息呼声上升政策路径仍存分歧
美联储将于9月15日至16日召开货币政策会议。目前，利率期货市场预计，美联储9月将加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%的概率约为90%。
美国劳工部数据显示，8月消费者价格指数环比上涨0.4%，高于7月的0.1%；同比上涨3.4%。核心CPI环比上涨0.3%，住房和部分核心服务价格仍具有黏性。8月生产者价格指数环比上涨0.4%、同比上涨5.4%，叠加国际油价持续处于高位，市场对美国通胀降温进程停滞的担忧升温。
高盛经济学家戴维·梅里克表示，随着市场已经大幅计价加息，美联储可能不愿在本次会议上“制造意外”。高盛已将9月预测由维持利率不变调整为加息25个基点，但仍预计美联储将在2027年实施两次降息。这意味着，高盛更多将本次加息视为对近期通胀和市场预期的回应，而非新一轮持续加息周期的起点。
摩根大通经济学家迈克尔·费罗利团队的判断更加“鹰派”。该团队分析，美债收益率、能源价格和通胀数据同步走高，已使9月加息成为更有可能的选择。摩根大通预计，美联储将在9月和12月分别加息25个基点，并将美国长期政策利率预测上调至3.25%。
汇丰同样调整了预测，预计美联储将在9月和12月分别加息25个基点，而此前判断为年内维持利率不变。机构集中上修预测，反映近期通胀数据和油价上涨已经改变市场对美国政策路径的判断。
不过，部分分析人士仍认为美联储可能选择继续观察。兴业证券首席分析师李怡然表示，尽管市场预计9月加息概率已经超过八成，美债短端也提前计价加息25个基点，但从美债期限利差及美元兑日元走势看，9月仍可能存在美日央行政策预期错配。
在通胀压力和就业风险之间，美联储可能选择继续维持限制性利率，“用时间换空间”。即使本次按兵不动，也不意味着政策立场“转鸽”，美联储仍可能通过点阵图和美联储主席沃什的新闻发布会保留后续加息可能。
澳大利亚AMP资本投资公司首席经济学家兼投资策略主管肖恩·奥利弗则认为，美联储虽然仍可选择等待，但10月会议临近美国中期选举，如果推迟至12月再行动，等待时间又可能过长，这增加了9月加息的可能性。
如果美联储加息并在点阵图中保留12月继续加息的信号，美元和美债短端收益率可能进一步走高。 如果美联储加息，但美联储主席强调这是一次预防性调整，美元可能出现“买预期、卖事实”。 如果美联储意外按兵不动，美元短线可能明显下跌，但市场也将进一步质疑美联储的抗通胀决心。
日本央行加息已被计价市场等待后续信号
日本央行将于9月17日至18日召开货币政策会议。市场普遍预计，日本央行将把政策利率由1%上调25个基点至1.25%。若预测兑现，日本政策利率将升至约31年来最高水平。
日本央行行长植田和男此前表示，央行将在9月会议上讨论经济前景实现的可能性是否上升，以及通胀上行风险是否加大。如果经济和物价走势符合预期，日本央行将继续提高利率，但也需要评估此前多次加息对实体经济的累积影响。
日本央行审议委员高田创则主张，日本央行应根据通胀压力灵活调整利率，不应机械地保持半年一次的加息节奏。分析人士认为，这一表态意味着，日本央行内部正在讨论是否由此前较为缓慢的正常化节奏转向更连续的加息路径。
三菱日联金融集团分析师指出，日本央行加息25个基点已经几乎被市场完全计价，因此若此次议息会议仅兑现市场加息预期并不足以推动日元继续大幅升值。要使日元突破近期高点，日本央行还需要明确释放将维持更快加息节奏的信号。
道明证券分析师预计，日本央行可能由过去半年左右加息一次转向约每季度加息一次。该机构认为，如果日本央行没有将10月或12月继续加息的可能性摆上桌面，美元兑日元可能迅速反弹至157至160区间。
中金公司研究部首席外汇研究员李刘阳认为，日本央行内部近期释放的政策信号明显“转鹰”，加息进程可能有所加快。如果经济和通胀环境发生变化，连续加息以及采用不同于25个基点的加息幅度，均可能成为政策选项。
不过，日本经济仍面临内需恢复有限、实际工资增长不稳等问题。部分分析人士担心，如果日本央行过快收紧货币政策，可能压制消费和投资。因此，植田和男仍可能在宣布加息的同时强调未来政策取决于经济数据，避免市场形成连续快速加息的单边预期。
美元或高位震荡日元中期仍具升值基础
市场分析认为，如果美联储和日本央行均加息25个基点，决定美元兑日元汇率方向的将是两家央行对后续政策路径的表述，而不是本次利率调整的绝对幅度。
从美元看，美国通胀偏高、油价上涨和美债收益率上升，短期仍对美元构成支撑。如果美联储加息并保留12月继续行动的可能，美元指数可能重新测试100关口。
但美元上行空间也受到约束。欧洲央行已经加息并暗示仍可能继续收紧政策，日本央行政策正常化也在提速。路透社援引分析人士观点称，尽管近期美国加息预期和美债收益率明显上升，美元指数仍未形成有效突破，说明部分紧缩预期已经反映在价格中，市场对美联储政策可信度的疑虑也限制了美元表现。
因此，美联储“加息但指引温和”可能导致美元冲高回落；若美联储意外维持利率不变，美元指数可能下探98至98.5附近。只有在点阵图明显上调、沃什暗示年内至少再加息一次的情况下，美元才可能打开更持续的上行空间。
从日元看，短期需要警惕预期兑现后的获利回吐。日元本月以来已经升值约4%，投机资金也转为净多头。与此同时，日本是能源净进口国，国际油价持续上涨会加重进口成本，限制日元升值幅度。
但从中期看，美日利差逐步收窄、日本央行继续加息以及日本资金潜在回流，仍将为日元提供支撑。如果日本央行加息并暗示10月或12月仍可能行动，美元兑日元有望重新跌破152.9，并进一步向150关口靠拢。
李刘阳预计，年内美元兑日元或维持在150至160区间宽幅波动。一方面，日本央行加快加息的预期，以及美国财政部长贝森特连续释放稳定日元汇率的信号，有望对日元形成支撑；另一方面，美国通胀仍具有较强黏性。如果通胀持续偏强并推动美联储进一步加息，美日利差可能阶段性扩大，进而推动美元兑日元回升。
李刘阳提醒，在美国直接参与稳定日元汇率、连续就日元问题释放信号的背景下，投资者不宜继续单边押注日元大幅贬值，也不应低估美日两国稳定汇率的政策意愿。总体来看，日本央行政策正常化将限制日元进一步贬值的空间，但美国通胀和美联储政策仍会造成反复，日元短期可能延续高波动，而非形成单边升值行情。
如果日本央行加息但会后指引偏鸽，而美联储同时释放继续加息信号，美元兑日元可能反弹至157附近，极端情况下重新测试160。若美联储意外按兵不动、日本央行却释放连续加息信号，则将形成最有利于日元的政策组合，美元兑日元可能较快跌向150附近。
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