点点盈油价持续走弱化工品价格高位回调

9月15日触及历史高位后，近日来国内原油期货价格持续回调，主力合约2611已跌破700元/桶关口。

9月23日盘中，原油主力合约2611最低触及680元/桶，单日跌超4%，较前期高点已跌超20%。

消息面上，美国银行上调其对2026年下半年布伦特原油的价格预期，并表示地缘政治紧张局势持续至年底，现已成为该行的基准预测情景。该行周一发布的一份研究报告显示，该行将今年下半年布伦特原油价格预期从每桶83美元上调至95美元。

卓创资讯分析师朱光明认为，市场对中东石油供应持乐观态度，沙特阿拉伯可能将使其受损管道恢复运行，欧美原油期货连续下跌。市场对美国和伊朗和谈导致的下跌保持关注，整体气氛偏乐观，沙特东西管线部分恢复，都将施压油价，市场将以下跌为主。

宝成期货分析也显示，近期中东地缘局势仍存扰动，带来供应风险溢价；美国原油产量维持高位，库存小幅累积，一定程度对冲供给利多。海外成品油消费逐步进入季节性回落窗口，国内炼厂开工保持中性水平，下游按需采购，整体需求缺乏强拉动。9月美联储加息预期落地兑现，不过美元依然偏强运行，压制大宗商品风险偏好，同时抬升原油进口成本，对油价形成约束。在地缘风险减弱的背景下，预计短期国内原油期货或维持震荡偏弱的走势。

据金联创测算，截至23日第九个工作日，参考油种均价102.2美元/桶，变化率8.62%，国内汽柴油上调490元/吨，本轮调价窗口将于9月24日24时开启。

油价弱势运行背景下，前期大涨的化工品近日也整体回调。

不过，当前部分上游化工品价格依然处于相对高位，对下游产成品成本形成压力，能化产业链生产企业盈利情况分化。

“7月至9月乙二醇价格持续上涨，市场价格最高达到7400元/吨以上，刷新了2021年10月以来的高点。”卓创资讯分析师张国梁表示，前期价格冲高背景下，乙二醇行业当前利润显著改善，国内乙二醇装置负荷集中提升，供应量逐步修复。不过下游聚酯成品加工利润被持续挤压，生产企业积极性下滑，多套聚酯装置选择降负、停车，聚酯综合开工率维持年内低位。

在此背景下，传统“金九”旺季终端织造实际订单表现兑现不及预期，织机开工维持低位，下游采购以刚需补货为主，大规模主动补库行为并未出现。截至9月22日，聚酯行业开工下降至71.43%，较去年同期下降19.74个百分点。

张国梁认为，受此影响，聚酯端主动减产直接压低乙二醇近端需求量水平，导致乙二醇去库速度出现明显放缓。这意味着单纯依靠需求端拉动实现更深一步去库的空间已经有限，一旦国产乙二醇供应增量持续释放，叠加进口到货量恢复，超过当下乙二醇刚需消耗速度，市场供需平衡将由去库转向累库。

同样受益于价格上行，近期国内PE产能开工负荷环比有所抬升，供应增量整体可控，但下游受利润压制需求恢复乏力。

“受PE原料价格高企影响，制品加工利润持续被挤压，下游企业普遍盈利承压，拖累农膜、包装、注塑等终端需求复苏。”金联创分析师张立辉表示，当前农膜整体开工仅33%左右，规模棚膜大厂维持40%至50%，中小加工厂仅有15%至20%，加工厂缺少提升生产负荷的动力。传统金九旺季背景下，下游备货力度不及往年，终端实际订单兑现不及预期，市场多以刚需随用随采为主，囤货补库意愿偏弱，多数加工厂尽量控制原料库存，规避高价原料带来的亏损风险，需求疲软成为制约PE价格上行的核心因素。

倘若下游制品盈利无法改善，市场采购心态将维持谨慎，PE价格或将维持震荡运行。后续需重点跟踪原料成本波动、国内装置开工动态以及金九银十下游实际订单跟进情况，若终端需求持续偏弱，下游开工难以抬升，行情仍存在进一步回调的风险。

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